货币局汇率制度【详解货币局制度】

详解货币局制度

详解货币局制度

任何汇率制度的持续需要与之适应的外部环境。无论是实行“两极”(固定和浮动)还是“中间”(介于固定与浮动之间)汇率制度都需要国际机构的支持或相关的周边国家的政策协调。货币局制度(currency board)也不例外。货币局制度的基本要素是:首先,中央银行每发行本币要有相应的外汇储备作基础,本土货币发行额只与外汇储备额相关。其次,它具有自动兑换约束,即中央银行必须无条件地按照固定的汇率接受市场对所固定外汇的买卖要求。再次,中央银行只能被动地因应市场对本土货币需求的变动,扩张或收缩本国货币的供给,不能主动创造国内信贷,因而无法主动地去影响本土的经济发展。货币局制度一旦形成,不能轻易改变,往往要以法律的形式固定下来。

世界各国有许多实行货币局制度的,但是效果大相径庭。我们从阿根廷的金融危机中可以看出货币局制度汇率安排的局限性和种种弊端。同时也使我们联想到顶住亚洲金融危机冲击的香港的联系汇率制度。阿根廷与香港的汇率机制,它们虽然在形式上接近,但是两者有许多根本的不同。我们不能说阿根廷与香港是两种版本的货币局制度,但是可以说汇率制度背后的外部环境是不同的。

第一,是否设立中央银行的形式上的不同。阿根廷有中央银行负责中央清算和储备体系运转。1美元兑换1比索;发行货币受到66.67%外汇储备的支持。而香港没有中央银行,但是设立金管局。1美元兑换7.8港元;发行货币受到100%外汇储备的支持。

第二,在对付意外事件的“免责条款”方面态度不同。阿根廷规定比索可以升值,但是不能贬值。香港则没有明确的免责条款。

第三,国内利率偏离储备货币国家的利率的幅度不同。阿根廷的利率一直高于美国的利率。较高的国内利率损害了投资和经济增长并且还导致了国内信贷美元化。香港的利率则往往低于美国利率(1997-1999年除外)。港内的信贷通常采用港币的形式。

第四,融资效率的不同。阿根廷的布宜诺思艾利斯虽然说是地区性的金融中心,但是由于各种国际银行设施并不发达,筹资效率受到一定影响。香港一直是亚洲金融中心,是全方位多功能的国际资金集散地。尤其以亚洲的离岸金融中心而著名,所以筹资效率较高。

第五,国际信用评级的不同。阿根廷长期以来搞赤字财政,背上了一千五百亿美元国债和不断累积的外债。国际上对其国家乃至金融企业的评级每况愈下。香港不仅拥有一千多亿美元外汇储备,而且是被评为世界上经济最自由的地区之一。

第六,主要贸易伙伴汇率操纵的不同。阿根廷对巴西的出口占其出口总额的30%。巴西可称为阿根廷的主要贸易伙伴,可是巴西在1999年将本币贬值了40%,这对阿根廷的出口打击很大。香港对内地的出口占其出口总额的30%以上,并且内地进出口贸易商品的很大比例也是通过香港中转的。而且人民币一直维持汇率稳定,这是香港联系汇率制背后最可靠的支柱。

第七,危难中救援之手不同。每次危机来临阿根廷不得不向国际货币基金和美国求助,为此也不得不接受那些远离阿根廷的人的指手画脚和一些苛刻条件。一次比一次谈判艰难。而这些谈判结果直接影响投资者信心。大陆一直支持香港,两地是唇齿相依的关系。国际游资袭击香港时,大陆机构拥有港币存款的25%部分没有动。因为大陆的资本项目实行管制,所以国际投机资金难以进攻大陆,为此大陆的该部分港币存款也对联系汇率制起着稳定作用。

以往对香港联系汇率制度的研究通常把其归入货币局的“超级固定”一类的分组中。这类国家有:阿根廷、爱沙尼亚、立陶宛、保加利亚、波斯尼亚等国。这些研究只限于对该制度内部问题展开,而没有分析外部周边环境对其的影响。尤其是在香港回归后,中国内地对维护港币的稳定方面有一定的作用。如果认为货币局制度能自动地维持和确保钉住汇率制度的信誉,这种想法则过于天真入世后,中国内地和香港之间准备建立的自由贸易区,将会使这种休戚与共的货币支持关系进一步发展。

汇率中的货币局制度和钉住汇率制度有什么不同

汇率中的货币局制度和钉住汇率制度有什么不同

呵呵,货币局制度属于钉住汇率制度的一种,而且是最严格的钉住汇率制度,它要求一国的货币发行以等额的黄金或者外汇储备作为条件,对货币当局的货币发行和兑换有严格的规定和限制。

一般来说,由于充足的货币发行储备和规则限制,货币局制度中汇率的稳定性较一般的钉住汇率制度要高。对于外向型的开放性市场,实行货币局制度可以更好的提高其资源配置效率和发挥其比较优势,我国香港所实行的货币局制度就比较成功。

货币局制度下的汇率稳定和其他的钉住汇率制度一样,必须以货币当局能够实行可持续的货币政策和拥有充足的外汇、黄金储备为前提。根据著名的汇率制度选择不可能三角,在货币制度可兑换的情况下,实行这种汇率制度时货币当局的货币政策空间相当有限。从长期角度看,这种人为绑定的汇率制度有可能会蓄积巨大的货币价值失衡风险,一旦崩溃则可能会造成巨大的货币危机,阿根廷的货币局制度崩溃就引起了空前的货币危机。

水平钉住汇率制度与货币局制度区别? 汇率与经济如何相互影响?

水平钉住汇率制度与货币局制度区别? 汇率与经济如何相互影响?

货币局制度是一种汇率机制,它有两项基本原则:一是本国货币汇率钉住一种作为基准的外国货币;二是所发行的货币保证完全以外汇储备作为后盾

水平盯住汇率制 基本上可以看成固定汇率制 ,但长期内会有调整

汇率的高低,能反映一国宏观经济运行的基本状况,汇率的变动,又将影响所有宏观经济变量如国民生产总值、物价水平、就业水平、国际收支、经济增长率等等。显然,汇率作为重要的经济杠杆,对宏观经济运行与微观经济活动都有着极其重要的调节作用。汇率的变动是判断一国宏观经济形势的主要依据之一,汇率的走势分析是宏观经济形势预测的主要手段之一。

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现在仍实行货币局制度的国家和地区有哪些

现在仍实行货币局制度的国家和地区有哪些

货币局制度是指政府以立法形式明确规定,承诺本币与某一确定的外国货币之间可以以固定比率进行无限制兑换,并要求货币当局确保这一兑换义务的实现的汇率制度。

传统的货币局制度起源于19世纪中期,是英、法等国海外殖民体系的货币发行方式,在20世纪初较为流行。在20世纪五六十年代,随着政府积极干预经济的盛行,同时由于货币局带有明显的殖民时代经济色彩,原先实行货币局制度的国家纷纷采取中央银行制度。

不过在20世纪后半段,货币局制度又有回潮的势头。1983年,港元贬值的波动,促使港英当局决定重建货币局制度,将港元和美元挂钩。1991年,阿根廷也建立了货币局制度,用以控制国内的高通货膨胀,稳定币值,恢复经济 。立陶宛、爱沙尼亚等国在经济转型的过程中,先后通过建立货币局制度的方式来稳定经济和重建货币体系。

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